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从IQOS年报看加热不燃烧新型烟草行业机会

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从IQOS年度报告中未加警告地看待新的烟草业加热机会

全球烟草中国以外的烟草市场由四大烟草公司菲利普莫里斯国际公司,英美烟草公司,日本烟草公司和帝国烟草公司主导。英美烟草,菲利普莫里斯国际,帝国品牌和日本烟草所涵盖的国家和地区分别为200,180,160和120。菲利普莫里斯和帝国品牌的工厂数量为46家,高于英美烟草公司的45家工厂和日本烟草公司的37家工厂。菲利普莫里斯国际公司也是四大烟草公司中员工人数最多的公司。

菲利普莫里斯国际公司2018年的传统烟草业务仍然表现不佳。全年出货总量为3740.3亿,同比下降2.8%。除亚洲外(南亚和东南亚的卷烟销量从1716亿增加到1784.96亿)。增长4.0%),欧洲,中东,拉丁美洲和其他地区的出货量有所下降。

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传统的烟草业正在萎缩。就行业规模而言,自2014年以来,在健康意识,烟草控制政策和税收政策的共同影响下,全球卷烟业继续下滑。全球烟草的年复合增长率为-2.5%,预计将以每年2%-3%的速度继续下降。

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市场份额:自2015年以来,PMI的传统卷烟市场份额持续下滑。然而,自HTU产品推出以来,依靠IQOS的强劲增长,公司整体份额下滑的趋势已经停止。这表明,在传统烟草业萎缩和PMI份额下降的背景下,新烟草可能成为公司的核心突破点。

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就IQOS烟雾弹出量而言,世界第四季度的出货量在第四季度呈现连续增长,全球出货量增长了41%。

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其中,东亚&澳大利亚市场停止下跌并反弹,连锁出货量增加55.4%。

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欧盟/中东/东欧地区的增长势头得以维持。

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在18年的东亚& amp;澳大利亚市场,卷烟量突然增加了65%,并在17年内高达90%,表明IQOS全球推广已取得初步成效。

在市场销售方面,2018年IQOS墨盒销量为443亿台,同比增长93.2%。结果表明,随着用户群的增加和粘度的增加,终端性能处于强势改善状态。

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就吸烟人数而言,18Q4吸烟者人数达到960万(其中包括660万已经退出传统烟草的IQOS用户),与第三季度相比增加了80万。其中约三分之一在亚洲以外。

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就吸烟者的粘性而言,2016 - 2018年对应于卷烟数量增加的单一单位设备的销售持续增加,表明吸烟者的忠诚度正在增加。

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日本市场:市场份额总体稳定,预计长期稳定运行。在18年第四季度日本市场,IQOS墨盒的销量为56亿(第三季度为75亿)。在销售额急剧下降的背景下,市场份额基本保持稳定:

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主要原因是10月1日由于税收调整,价格被传递给产品,导致吸烟者提前购买。与此同时,高频数据显示,IQOS3在日本市场上市后,墨盒终端的销售份额不断增加。

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从长远来看,我们对日本市场的增长持乐观态度。目前日本加热不燃产品的设备率高达45.6%,而卷烟弹出的比例仅为22.7%。该公司认为原因是:

1)吸烟者需要时间来改变和增加其粘度;

2)竞争产品正在加速引进,但质量差加剧了吸烟者的犹豫。

然而,随着时间的推移,IQOS和竞争产品质量的不断提高将缩小设备保留率与卷烟弹出率的比例。

韩国市场:消化逐渐消极,市场份额又回归增长。在早期,韩国食品药品安全部声称IQOS焦油含量高于传统烟草,导致PMI市场份额下降。

然而,根据最新数据,18年来韩国IQOS的市场份额达到了创纪录的8.5%,比17年来的第四季度高出3%。卷烟品牌HEETS拥有75%的市场份额。该公司表示,随着IQOS3的上市,它对未来的份额充满信心。

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欧盟和东欧/中东市场:用户和市场份额将同时增加,未来可以预期。

在18年中,欧盟市场的IQOS用户数量达到近180万,市场份额增长了0.5%,达到1.7%。

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希腊,葡萄牙,捷克共和国,意大利和其他国家的市场份额同比大幅增加。与此同时,在欧盟国家销售的IQOS产品的区域烟草市场仅占欧盟市场总量的47%,因此欧盟市场的未来发展仍然可以预期。

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在东欧市场,IQOS推广的核心成功案例来自俄罗斯。 IQOS于2018年在俄罗斯开始,目前的用户群约为80万,市场份额为1.8%。 IQOS仅在俄罗斯的七个城市提供,PMI计划在19年内扩大其销售区域以支持其市场扩张战略。

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在设备销售方面,2018年IQOS设备的总销售额为9亿美元,占RRP系列产品收入的22%,与2017年相同。

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考虑到IQOS2.4产品的价格略低,我们认为2018年IQOS设备的销量略高于2017年。其背后的逻辑是由于数量的增加导致的销售增长。吸烟者略高于2.4代产品的去库存减少量。

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从2018年IQOS的全球表现来看,虽然由于渠道去库存的影响,烟雾弹出量的增长率并不明显,但终端销量几乎翻了一番,表明市场正处于高速增长期跟踪;从模式的角度来看,IQOS正逐步改善过度依赖日韩市场的局面。欧洲的成功突破将为IQOS的未来发展奠定基础。从设备的角度来看,菲利普莫里斯国际IQOS3产品将有助于吸引新消费者并导致第四季度烟雾。人数的增加略高于预期,预计转为吸烟的人群将逐渐成为IQOS产品的持续消费群体。

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今年4月30日,FDA和PMI在同一天宣布,FDA授权FMI在美国市场销售IQOS设备和三个墨盒。自FMI母公司奥驰亚(Altria)成为美国烟草业的领导者以来,它在美国拥有230,000个渠道。奥驰亚的管理层表示,它“对IQOS在美国市场的表现持乐观态度,并为人员/渠道做好准备,只等待FDA发布”。可以估计,奥驰亚的渠道能力将有助于IQOS扩大其在美国的市场。

一旦IQOS开始在美国正式开始销售,销售可能正在经历爆炸式增长。首先,IQOS供应商将产生重要的蝴蝶效应。与此同时,随着IQOS在美国市场的推出,加热和非燃烧市场库存可能随之而来。上升一个数量级。

具有深远意义的是,加热而不燃烧电子烟是一件新事物,它仍处于科学阶段。因此,许多国家和地区对加热而不燃烧电子烟存有疑虑。在国际舞台上,FDA被公认为世界。作为最大的食品和药品监管机构之一,许多其他国家寻求并获得FDA援助,以促进和监控其产品在该国的安全性。 IQOS具有FDA认可效果,这将极大地影响其他国家和地区对非燃烧电子烟加热的态度和政策,甚至改善相关法律法规。

在中国,此前披露的新型烟草融资数量很少,但2018年公开披露的新型烟草融资数量飙升,IDG和红杉资本等顶级资本积极进入,但资本优先小烟草制品。虽然传统卷烟仍占主流,但新烟草在该国的崛起不容忽视。

1监管政策明确:2018年,中国新的烟草相关政策不断发布,后续行动仍取决于政府对各种新型烟草制品的相应分类和管理理念;

2产品专利储备:目前,我国电子烟专利积累相对成熟。目前,中国已经是世界上最大的电子烟生产国,但它仍需要在加热和非燃烧方面突破IQOS的专利封锁。目前,国内市场尚未开放。但可以预期广阔的空间。

虽然目前新烟草产品的市场规模与传统卷烟相比仍然较小,但从供应方面,需求方面和政策方面来看,电子烟和加热非燃烧烟草产品等主流新型烟草产品已经迎来了在最好的。在这个时代,未来有望逐步取代传统卷烟。

内容来源中泰证券,卷烟网和网络,仅供参考

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